近期，喜臨門、美克家居、索菲亞等家居企業陸續曬出中報，在這場一年一度的期中考試中，上市家居企業的成績再次引發關注。這場成績究竟水才是勝利者呢？且聽裝修網為您帶來的報道。

家具篇：皇朝又虧了?曲美、顧家上市想好了嗎?
在IPO預披露的14家泛家居企業中，顧家家居，曲美家具、亞振股份，恒康家居、永藝家具、南興家具均屬于家具行業。但是，洋洋灑灑的招股書展現出來的，不僅是企業發展的宏圖計劃，也不乏令人擔憂的財務狀況，或者可行性堪憂的募資項目。在這一輪上市潮中，家具企業都準備好了嗎?
“上市好還是不好?”如廣東省家具協會會長王克近期在一次會議上所說：“究竟為何上市，企業準備好了沒有，企業的盈利能力是否能夠達到IPO的要求，這些都是企業需要思考的問題。”
IPO 熱錢去哪兒 ?
若企業成功IPO，將為其融資提供一個很好的平臺。從顧家家居，曲美家具、亞振股份，恒康家居、永藝家具、南興家具這六家擬IPO的家具企業來看，顧家擬募資約17.2億元排在，其次為曲美家具，擬募資約10.8億元。
從這六家家具企業的招股書可以看出，擬IPO的家具企業都將用不少資金用于擴大產能。
比如，顧家家居擬將11.8億用于“年產97萬標準套軟體家具生產項目”，預計建設期為2年，第3年開始投產。該項目完全達產后，顧家家居將新增年產97萬標準套軟體家具的生產能力，其中：沙發(沙發裝修效果圖)(沙發裝修效果圖)55萬標準套，餐椅15萬標準套，軟床18萬標準套，床墊(床墊裝修效果圖)(床墊裝修效果圖)9萬標準套。
資料顯示，早在2012年底，顧家家居就決定利用上市募集資金投資“年產48萬標準套軟體家具生產項目”、“信息化系統建設項目”和“連鎖營銷網絡擴建項目”。
2013年3月，其將家具生產項目調整為“年產97萬標準套軟體家具生產項目”。顧家家居稱，因企業發展需要，對“年產48萬標準套軟體家具生產項目”的用地、新征用地兩個地塊進行統一布局，形成年產97萬標準套軟體家具的生產能力。
曲美家具則擬募集資金約4.88億元將用于東區生產基地項目，曲美稱，募集資金投資項目實施后，其綜合類家具、實木類家具、床墊及軟床系列產品生產能力將得到擴張。
曲美招股書的數據顯示，該投產后年、第二年、第三年分別達到設計生產能力的30%、60%、80%，第四年達產。本項目達產后，預計新增年銷售收入141500萬元，項目投資回報率為42.2%，項目內部收益率為24.95%，投資回收期為5.5年。
除了擴大產能，擬IPO的家具企業也將部分資金投向營銷網絡的建設。其中，亞振股份 “營銷網絡擴建項目”在募集資金投入項目中占的比例。
根據亞振股份的招股書，該項目總投資額為41571.50萬元，其中，建設投資29739.50萬元，主要用于線下的直營門店的購置、租賃、裝修和運營，以及線上的電子商務平臺的研發和電商平臺的營銷推廣。
恒康家居也擬用5320萬元用于“營銷網絡建設項目”，恒康家居稱，其現有渠道建設已不能滿足OBM業務進一步發展的需求，通過營銷網絡建設項目，將可以快速增加銷售終端數量，拓展營銷網絡覆蓋面，有效完善和優化影響網絡體系，保障OBM發展戰略的順利實施。
此外，信息化系統建設也是擬IPO家具企業共同關注的一項，顧家家居和亞振股份分別募資4.7億元和2976萬元金用于該項目。

顧家家居稱，“信息化系統建設項目”的實施，通過著力打造先進的信息化管理平臺，全面提升公司對主營業務數據的集成管理與科學應用能力。比如，通過建立協同辦公管理平臺，實現以資金的有效集合利用、物流的高效配送、信息的實時控制管理為一體的現代商業智能運營管理體系。

募資投向遭質疑
但是，擬上市的家具企業在募集資金投資項目實施過程中，還是會面臨著產業政策變化、市場環境變化、消費者需求變化等諸多不確定性因素。從募資投向的情況來看，家具企業也受到了不少質疑。
比如，根據顧家家居招股書，截至2013年底，顧家軟體家具(含沙發、軟床、餐椅)的產能、產量分別為51.0萬套、49.6萬套，總體產能利用率為97.25%，而顧家家居擬將11.8億用于“年產97萬標準套軟體家具生產項目”，擬新建產能達到原有總產能的190%。
有分析指出，家具行業的發展與房地產行業的發展呈正相關關系，軟體家具的消費需求受房地產市場影響較大。當前，房地產行業形勢并不明朗，顧家家居擬新建產能達到原有總產能的190%，能否消化?
又如，曲美家具擬募集資金約4.88億元將用于東區生產基地項目。根據招股書，曲美在北京市順義區南彩鎮新城32街區塢里村購置工業用地24.19萬平方米，擬建設一個新的大型家具生產基地，該生產基地規劃建設7個廠房。
然而，今年以來，為疏解城市功能，北京市出臺了一系列政策，已確定今年重點調整退出12個工業污染行業，其中就包括家具行業。北京市將定期公布工業行業調整、生產工藝和設備退出指導目錄，對目錄范圍內的企業，相關部門不予審批擴大產能項目，不再換發生產許可證。
有質疑提出，曲美家具募集資金投資東區生產基地項目的可行性，是否需要重新評估。
南興家具擬IPO擴產同樣遭到質疑。根據其招股書，擬將大部分募資資金投向“自動封邊機生產線技術改造項目”和“數控裁板鋸技術改造項目”。這兩個項目建成達產后，將增加自動封邊機年生產能力1200臺和數控裁板鋸年生產能力800 臺。
但是，數據顯示，截至2013年12月31日，南興家具存貨余額近1.87億元，占總資產34%，較2012年增長6009萬元，增幅為47.37%。
對此，有媒體指出，按照南興家具2013年的銷售速度測算，要把存貨的產品等全部銷售出去可能需要近半年的時間。產能規模都已經出現“滯銷”苗頭，南興家具又該如何消化新增產能?
亞振股份則擬用4.16元用于營銷網絡擴建，其中，電子商務平臺建設合計投入6302萬元，包括軟硬件設備投入、技術開發投入和營銷推廣費用。
但是，有媒體指出，此前亞振股份在網絡渠道銷售方面尚無布局，迄今為止官方電商渠道銷售業績為零。對此，亞振股份回應稱，亞振方面有明確的進軍電商的規劃，目前有很多工作需要做。

盡管如此，亞振擬募資6000多萬，用來進行“電商規劃”，仍被疑為借此“圈錢”。

IPO 排隊 企業壓力山大
該輪IPO中止審查，14家家居企業無一幸免。據了解。如果這些企業在9月30日之前補齊財務資料，就可恢復正常審核，但是，令企業擔心的是，“即使補完中報，恢復了正常審核，但還沒走完3個月的審核期，我們又要接著補年報了。”
此前，在5月30日的證監會新聞發布會上，證監會發言人明確IPO發行審核節奏：從彼時開始，主板與創業板發審會每周分別召開一次，每次大致安排2家企業。
近600家企業等著補充材料之后排隊上發審會，這一排隊周期長可能持續2-3年，這勢必將使企業陷入無休止地補充財務資料當中去。
而財務報表背后，也隱藏了擬IPO家具企業的業績壓力。
有數據顯示，2011年至2013年家具行業上市公司營收算術平均數增長率分別為25.24%、10.42%和16.00%，而與此相比，擬IPO家具企業的營收增長速度并不樂觀。
數據顯示，2012擬IPO家具企業的業績都不理想，其中，曲美家具2012年收入增長1.7%，亞振股份2012年收入增長14.4%，顧家家居2012年收入增長2.7%。
一位分析人士指出，國內IPO上市是企業融資非常理想的渠道，但目前漫長的排隊等待對企業的財務指標壓力非常大。家居行業競爭激烈，要持續保持利潤指標滿足IPO要求，對企業來說壓力很大。
而IPO排隊的巨額成本，也是企業不可忽略的一道坎，一些現金流緊張的家居企業可能撐不到上市那天。
有業內人士指出，除了業績壓力，讓企業感到壓力的還有巨大的中介機構財務費用。據了解，中介機構的發行費用通常能占到企業募集資金的10%-15%，還可能涉及到一些隱性費用，這不是一筆小數目。

盡管如此，還是不少家具企業迎難而上。那么，在已上市家具企業的發展過程中，擬IPO企業能否尋找到一些有益的啟示?

自營 VS 加盟
美克家居：逆流而動壓力大
8月7日晚間，美克國際家居用品股份有限公司公布2014年半年度報告，上半年，其實現營業總收入12.7億元，同比增長1.5%，實現營業利潤1.11億元，同比增長35.7%，實現歸屬母公司所有者的凈利潤9374萬元，同比增長32.3%。
實際上，在美克家居發展的過程中，經歷了兩個業績低谷。
2012 年，受國內地產宏觀調控影響，美克家居高端家居業務銷售受到沖擊。加上終止股權激勵計劃，提前確認股份支付費用4407萬元等因素影響，當年業績大幅下滑。2008-2009 年，當時美克家居利潤仍以出口業務作為主要支撐，受到美國金融危機沖擊，公司出口業務大幅回落，拖累公司整體業績回落。
近年來，美克家居零售和批發業務持續擴張，OEM出口業務主動縮容。從美克家居的財務報告來看，其出口的占比在不斷下降。
美克家居在2014年中報稱，未來，隨著公司多品牌戰略的實施，公司將通過自營、加盟;自有店面、賣場獨立店、賣場店中店等多種方式鞏固不斷拓展市場份額。
今年7月18日，美克家居旗下全新家居品牌--A.R.T.中國旗艦店在上海開幕，加盟業務就正式啟動。隨后7月27日，美克股份發布公告，稱公司證券簡稱變更為美克家居。
從吸收合并全資子公司美克美家家具連鎖公司，到A.R.T.中國旗艦店在上海開業，再到變更證券簡稱，美克家居開始以“直營+加盟”豐富營銷渠道，以期逐漸向家具品牌的零售商和運營商轉型。
實際上， 從2002年起，美克家居就開始即率先布局自有品牌和直營渠道，這條看似艱難而緩慢的成長路徑，成為國內其他家居企業效仿的對象。近年來，自營獨立店更是被視為家居渠道變革的一大趨勢。
但是，美克家居卻突然逆流而動，走上加盟的道路。有分析認為，美克家居不再堅持自營渠道，而大力發展加盟制，其身后是美克停止OEM業務后的巨大產能壓力。
業內人士認為，以前美克家居以出口業務為主要支撐，如今逐漸向家具品牌的零售商和運營商轉型，也是希望通過渠道的布局，加快發展步伐。
縱觀擬IPO的家具企業，也在渠道商繼續發力。與美克家居不同的是，部分家具企業傳統的經銷商渠道構建逐漸成熟，則更加注重在自營渠道上發力。
數據顯示，顧家家居的經銷門店數量合計2,219家(其中：境內2,169家，境外50家)，直營門店數量合計161家，(其中：境內153家，境外8家)。
根據顧家家居的IPO招股書，其擬用6977萬用于“連鎖營銷網絡擴建”，根據營銷網絡的現有條件和未來發展規劃，在報告期末境內153家直營門店的基礎上，計劃開設直營旗艦店20家和直營單店130家，總計開設門店150家。
顧家家居稱，一方面加強對經銷商的控制，另一方面通過增加直營店、發展電子商務等方式優化營銷結構，加大市場輻射的深度和廣度。
亞振股份則擬用4.16元用于營銷網絡擴建，其中，建設投資29,739.50萬元，主要用于線下的直營門店的購置、租賃、裝修和運營，以及線上的電子商務平臺的研發和電商平臺的營銷推廣。
數據顯示，亞振股份經銷商收入占比55.6%，截至2013年12月31日，其擁有直營門店29家，經銷商門店137家。
亞振股份稱，通過“營銷網絡擴建項目”的實施，將在重點核心城市強化直營店建設，通過全面的展示、銷售和服務功能來提升終端影響力，同時也能進一步引導經銷商自覺按照公司的產品策略、營銷計劃和客戶服務標準來提升終端服務水平，有效加強公司的終端控制力。

信息化管理系統落后?

皇朝家私：難改虧損局面
皇朝家私2014年中報還未曾揭開神秘面紗，但有業內人士指出，皇朝仍舊難改虧損的局面。
皇朝家私，這家1994年在陜西創立，其后回歸廣東的家具企業，2002年在香港上市時已經是國內產銷量的板式家具生產企業之一，如今似乎成為上市家具企業的反面教材，成為“沒落的皇朝”。
實際上，2006年年底，皇朝家私一年的營業額不過4.89億港元，2007年皇朝家私成為2008年北京奧運會生活家具供應商，2007年驟然飆升到6.15億港元。其后開始了連續的強勢擴張，至2011年年底，皇朝家私的營業額已經躥升到15.47億港元。
數據顯示，2006年至2011年這5年間，皇朝家私的年增長率達到驚人的43%，稅前利潤也由2006年的 2341萬港元，飆升至2011年的2.56億港元。
但是，2012年開始皇朝家私的特許經營店以及自營店的銷售開始出現下滑，當年年底，該公司營業額由15.4億港元驟降至10.6億港元。
2013年，4.56億港元的凈虧損更讓人大跌眼鏡，皇朝家私表示，業績下滑，主要由于銷售下滑、毛利率加劇惡化，加上不斷上升的運營成本、商譽減值一次性撇銷項目等原因。
根據2013年報，皇朝家私的銷售及分銷開支約2.21億元，與2012年的1.80億元相比，增加22.3%，費用增加主要來自促銷活動期間連同其特許經營分銷商參與若干大型合作廣告，以及新代言人林志玲女士的簽約費用。
從年報數據可以看出，皇朝家俬在收益負增長的境遇下，運營成本卻不斷增加。
此前就有分析指出，皇朝家私衰頹，首先是它未能與時俱進。在勢頭猛的時候，墨守成規，產品更新緩慢，致使北京市場份額被迅速崛起的“京派”家具搶占。大工廠批量生產，船大調頭難，皇朝家私不愿支付產品淘汰的巨大代價，終只能讓市場拋棄了自己。
家具市場觀察員謝銳標在接受記者采訪時曾表示，在家具行業發展快速的時期，產品的暢銷，掩蓋了訂單系統的落后。“以前市場需求很旺盛，家具企業的訂單量很好，就沒有動力去做產品研發、改進訂單系統等。”
分析認為，國內家具企業越來越注重打造“多品種、小批量、高質量、快交貨”的生產組織能力，這要求企業的產品設計、生產調度、運輸配送和銷售過程必須高度自動化并具備快速響應能力，而這一切的實現均有賴于完備的信息化管理系統。
在這方面，擬IPO的家具企業已有相關布局。根據招股書，顧家家居和亞振股份分別募資4.7億元和2976萬元金用于該項目。
顧家家居的招股書顯示，“信息化系統建設項目”包括企業資源管理系統(ERP)和營銷管理平臺、人力資源管理系統平臺、銷售終端產品導購展示系統平臺等硬件及軟件建設投資等。
亞振股份的招股書也顯示，其將全面實施SAP-ERP系統，建成涵蓋營銷管理平臺、企業資源管理系統、人力資源管理系統等方面各應用模塊，以及相關硬件設備及配套工程。

亞振股份稱，通過構建統一的信息管理平臺，打通各功能模塊間的交流壁壘，杜絕信息孤島現象，實現各生產業務模塊的一體化，集中整合物料采購、設計研發、生產加工以及庫存管理的數據，提高部門之間信息溝通和協作效率。

上市失敗風險大
華源軒家具： IPO 失敗四面楚歌
近幾個月來，深圳華源軒家具幾度因為工人討薪而成為關注焦點，更有傳言稱，華源軒即將倒閉。而由知情人士稱，深圳的板木、實木、工程三大事業部轉為獨立銷售公司，之后將只由惠州華源軒負責國內訂單的生產，深圳華源軒已名存實亡。
從風光到沒落，華源軒如今四面楚歌，與其IPO失敗有著絲絲縷縷的牽連。
據了解，華源軒之前一直致力于籌備IPO，但是，2013年5月31日，擬在中小板上市的華源軒被終止審查。
華源軒被終止審查，源于2013年史上強的IPO“打假風暴”。據悉，這場行動旨在還原擬上市公司的財務報表真實性，剔除嚴重粉飾業績和業績下滑嚴重的擬上市公司。
而從這場財務核查行動的初步自查結果來看，當時擬IPO的21家家居企業中，5家企業未能及時上交財務自查結果，選擇暫時中止審查，其中就包括了深圳市華源軒家具。
彼時就有分析指出，之所以選擇“中止審查”，想必是出于兩種可能，要么就是企業財務核查難度較大，耗費的時間較長，確實是未來得及遞交;要么就是確實存在不能自圓其說的重大問題，先借“中止審查”觀望看看是否還有回轉之機。
一位熟悉華源軒的行業人士透露，之前華源軒一直致力于IPO，但由于財務不規范，上市之前要補交稅款，花了一大筆錢，但是，之后市場環境就不好了。“補稅大約3000萬，請趙薇代言，大約花了800萬，窟窿就這樣出來了”。
2013年，5月31日，擬在中小板上市的華源軒被終止審查，至此，華源軒IPO宣告失敗。知情人士稱，因為華源軒IPO失敗，若干風險投資者對企業的對賭補償和后續發展發生分歧，導致新的融資受阻，資金鏈持續緊張。
從倒閉傳言，到工人抗議討薪，再到“深圳華源軒”名存實亡，華源軒如今陷身與尷尬境地，或許就是一個因上市失敗而倒下的例子。
14家擬IPO的家具企業，是否有足夠的資本支撐到進入資本市場，是否會中途退場，還不得而知。而且，在掛牌之前，擬IPO企業可能經過兩年、三年甚至更長時間的排隊等待，不僅要付出巨額的上市成本，還要承擔終失敗而返的高風險。
有行業人士認為，家具企業希望通過上市融資，做大做強，但是，不能只把希望寄托在IPO上，避免步華源軒后塵。
在這一輪上市潮鐘，皇朝家私出現虧損狀態，這些擬IPO的家具企業，是否都已經準備好了?